一、春季仅仅有契机颠簸市的判断不变：短期收货效应正在减弱九游会·(j9)官方网站，各板块均未能演绎出牛市级别的强动量行情，市集重回颠簸市。春季策略表述难再超预期，但策略落实定调“能早则早，宁早勿晚”，春季策略布局也不会低于预期。料理层喜爱预期领导，一季度雄厚老本市集预期窗口较多。一季度莫得环节下行风险，仍可积极主理结构性契机。

近期，市集对国内策略发力和潜在外洋扰动的订价趋于客不雅。前期铺张品以旧换新策略后果清晰，但连接性尚待不雅察，策略驱动经济连接改善的期待下修。在主题投资演绎趋于极致的情况下，短期收货效应如故减弱。各板块均未能演绎出牛市级别的强动量行情：核心钞票景气拐点尚待阐明；高股息温雅度提高，但全面重估未造成共鸣；国内AI运用还有产业趋势发酵空间，但短期演绎仍属于主题轮动界限；其他新主题挖掘胜率正不才降；资金推动类主题，当年两周强动量也运转松动。这个经由中，种种资金（机构投资者、来回性资金王人是如斯）挨次下修了牛市短期一蹴而就的期待，市集重回颠簸市。同期，市集对板块轮动的审好意思也趋于客不雅。趋势动量标的权重裁汰，高股息+核心钞票短期契机加多。

春季经济和策略难超预期，但也难有下行风险：中央经济责任会议基本阐明策略表述预期高点，春季策略表述难再超预期。但本周李强总理定调策略落实“能早则早，宁早勿晚”。春季策略布局也不会低于预期。同期，料理层喜爱预期领导，一季度雄厚老本市集预期窗口较多。春季仍不错积极主理结构性契机。

二、春季颠簸市中的契机：高股息搭台，主题活跃唱戏。高股息有契机，但还不是大级别行情。利率波动率升迁环境下，阐明利率核心下行幅度需要工夫，高股息难有快速重估。保障设立高股息是始终正确，但主导订价才调偏弱。服从核心钞票的资金，被高股息行情逼空的概率很小。科技产业趋势主题还有后续，大铺张救济策略仍连接催化，治疗后春季主题活跃度可能再度升迁。

短期如故演绎了超短期的“高股息搭台，主题活跃唱戏”行情。而春季还会有更连接的“搭台唱戏”行情。短期高股息逻辑顺畅，保障设立+低利率+央企市值料理。但高股息可能不是大级别契机：1．短期利率快速下行，潜在波动率也在上行。国债由来回主导，高股息由设立主导。高股息的订价需要以新的利率核心为锚，而最新的国债收益率不算稳态，高股息短期很难基于最新的低利率订价。比及利率反弹后企稳，阐明核心下台阶，彼时高股息的重估可能愈加顺畅。2．保障设立高股息是始终正确，但主导订价才调偏弱。历史上更可能推动高股息趋势的资金，照旧雄厚老本市集预期策略加码。3．短期可能不具备非设立类机构全面转向高股息的条目。科技成长标的仍有热度，核心钞票有中期逆境回转预期，换仓高股息的幅度力度有限。

另一边，主题强动量行情退坡，缺少中期基本面复古的主题，需警惕缩量后，出现趋势性治疗（市集缩量之后，主题治疗波段可能拉长，高股息逾额收益连接性也会有所提高）。但有后续产业趋势发酵空间的主题，可能还有主题再催化的第二波，和由产业趋势踪迹主导的第三波行情。另外，大铺张救济策略仍在密集催化的阶段，仍可能出现新的主题踪迹。

三、春季行情的结构：有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波立异高行情，重心温雅国内AI运用和低空经济。高股息与主题性踪迹麇集将更有弹性，温雅破净市值料理，以及回购刊出的投资契机。中期各阶段结构保举不变：一季度高股息搭台，主题活跃唱戏；二季度策略发力要津窗口，温雅逆周期改动受益的缔造、建材；下半年核心钞票逆境回转，主动料理否去泰来。

春季行情的结构：有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波新高行情，重心温雅国内AI运用和低空经济。高股息投资中的主题踪迹，可能更有弹性。事迹考证期周边，破净市值料理插足决策落地窗口期。另外，回购刊出是升迁推进答复的新趋势，可能增强高股息投资的后果。

中期结构保举节律不变：一季度“高股息搭台，主题活跃唱戏”。二季度策略发力要津考证期。总量上，国内策略发力和出口增速回落可能对冲，但结构上无法全王人对冲。财政发力更受益的标的是缔造、建材和ToG的盘算机。二季度“两重”的紧迫性与“两新”可能格外。下半年核心钞票逆境回转，主动料理否去泰来。26年供给出清，总体盈利才调有望迎来拐点。领先出清的结构即是机构重仓的新能源（能源电板、硅片、逆变器出清最快）、电子（铺张电子零部件）和医药生物（CXO和立异药）。

风险提醒：外洋经济衰败超预期九游会·(j9)官方网站，国内经济复苏不足预期