专题：巴菲特2025推动信重磅来袭九游会欧洲杯

　　“股神”巴菲特发布第47封推动信。

　　当地时候2月22日，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下公司伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公布了2024年四季度和全年的功绩默契，一年一度的致推动信也随之出炉。本年是巴菲特领受伯克希尔60周年。

　　在推动信中，巴菲特回来了伯克希尔2024年的得失，并线路，伯克希尔推动不错宽心，会长久将他们的大部分资金投资于股票。

　　此外，巴菲特不竭在推动信中计议日本股市。在巴菲特看来，日本五大商社的股票在符合的时候加多股息，在合理的时候回购我方的股票，他们的高管在薪酬揣摸上远莫得他们的好意思国同业那么激进。巴菲特强调，对这五家公司的握股是经久的，伯克希尔发奋于复旧他们的董事会。

　　巴菲特在推动信中泄露，本年的推动会将于奥马哈当地时候5月3日举行，问答阶段的日程表将彰着缩小。

　　看点一：功绩超出预期

　　财报炫耀，2024第四季度，包摄于伯克希尔·哈撒韦的净利润为196.94亿好意思元，而2023年同时为375.74亿好意思元。2024年全年净利润达889.95亿好意思元，较上年同时962.23亿好意思元有所下落。

　　“在2024年，伯克希尔的默契比我预期的要好，尽管咱们189家运营企业中有53%默契了利润下落。咱们收获于投资收益的可料念念的大幅增长，因为国库券的收益率有所晋升，咱们大幅加多了这些高流动性短期证券的握有量。”巴菲特在推动信中写说念，“咱们的保障业务也终澄莹利润的大幅增长，其中GEICO的默契尤为凸起。五年来，Todd Combs对GEICO进行了紧要校正，晋升了成果并更新了承保执行。GEICO是一颗经久握有的明珠，需要进行紧要翻新，而Todd一直在不遗余力地完成这项使命。尽管尚未完成，但2024年的改善令东说念主谛视。”

　　比拟起净利润，运牟利润（operating earnings）是巴菲特及伯克希尔·哈撒韦公司最为垂青的设想。

　　伯克希尔·哈撒韦第四季度运牟利润为145.3亿好意思元，超出预期的98.7亿好意思元，同比增长71%，这一增长主要收获于保障投资利润大幅增长，在利率上升的配景下，保障投资利润增长了48%，达到41亿好意思元。

　　由此，伯克希尔·哈撒韦公司客岁全年营运利润达到474.37亿好意思元，比2023年底的373.5亿好意思元同比增长27%。

　　看点二：伯克希尔60年市值增长5.5万倍

　　在信件中，巴菲特附上了伯克希尔功绩与好意思股风向标——标普500指数默契的对比。数据炫耀，2024年，伯克希尔每股市值的增幅为25.5%，标普500指数为增长25%，两者险些握平。经久来看，1965年-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，彰着进步标普500指数的10.4%。而1964年-2024年伯克希尔的市值增长率高达5502284% ，也即是5.5022万倍；标普500指数为39054%，即390倍。

　　看点三：现款头寸再革命高，但看好股票

　　次第客岁底，伯克希尔握有3342亿好意思元的现款及现款等价物，再创历史新记录。

　　“尽管部分指摘东说念主士觉得伯克希尔的现款头寸尽头高，但绝大渊博资金仍然投向了股票，这一偏好不会更正。”巴菲特线路，诚然伯克希尔在可往返股票中的总计权客岁从3540亿好意思元下落到2720亿好意思元，但非上市受控股票的价值有所加多，而且仍然高大于可往返投资组合的价值。

　　在推动信中，巴菲特先容，伯克希尔的投资组合分为两部分：控股企业和可往返股票。控股企业价值数千亿好意思元，包括一些“荒废的明珠”，但也有一些默契欠安的“逾期者”。可往返股票方面，伯克希尔握有约十几家大型盈利企业的少许股份，如苹果、好意思国运通、好意思味可乐和穆迪。这些公司中的好多在运营所需的净有形股本上得回了尽头高的讲演。

　　巴菲特强调：“伯克希尔的推动不错宽心，咱们恒久会将大部分资金干预股票——主如果好意思国企业，但其中好多公司在人人阛阓也有着贫窭业务。伯克希尔长久不会偏好握有现款等价物，而冷漠优质企业的股权，不管是控股照旧部分握有。”

　　看点四：伯克希尔客岁交纳的公司所得税，约占全好意思5%

　　在推动信中，巴菲特无礼地通知，伯克希尔客岁向好意思国财政部交纳了268亿好意思元的公司所得税，约占全好意思公司所得税总和的5%。

　　他强调，伯克希尔60年来险些莫得派发过股息，“请小心一个关键成分，使得咱们能够支付这笔创记录的款项：在1965-2024年时候，伯克希尔的推动只收到过一次现款股息。”巴菲特说，推动们一直复旧握续再投资，反馈了握续的储蓄文化和经久复利的魅力的集中，现时征税额累计已进步1010亿好意思元。

　　巴菲特将伯克希尔的奏效归功于“好意思国名胜”，“由于缺少指挥禀赋、奥秘的嗓音、医学或法律手段，或者任何其他极端才能，我一世齐依赖于股票。实质上，我依赖于好意思国企业的奏效，而且我将不竭这么作念。”

　　巴菲特喊话好意思国称，如果财政策略造作，纸币的价值可能会挥发，“长久不要健忘，咱们需要你保管平安的货币，而这一终端需要你的贤人和警惕。”

　　看点五：莫得进行回购

　　财报炫耀，伯克希尔在2024年第四季度依然莫得回购股票，2024年仅回购了29亿好意思元的股票，这是自2018年以来最低的年度回购总和。

　　这大要与伯克希尔股价握续高涨联系，其市值在2024年头次冲突1万亿好意思元。

　　在推动信中，巴菲特线路了对股票估值的担忧，他写说念：“咱们在选用股票器具时是公平的，字据咱们能够最佳地部署你们（和我家东说念主）储蓄的处所进行投资。通常，莫得什么看起来有引诱力；咱们很少发现我方深陷契机之中。”

　　看点六：将加多日本投资

　　“诚然伯克希尔主要专注于好意思国阛阓，但有一个很小但却很贫窭的例外，那即是咱们在日本贬抑增长的投资。”在推动信中，巴菲特极端用一个章节谈及在日本的投资。

　　巴菲特线路，伯克希尔在2019年7月初次购买了日本五大商社的股票。那时只是翻阅了它们的财务报表，便对其极低的股价感到畏惧。跟着时候推移，伯克希尔对这些公司的赏玩日积月累。

　　这五家公司辞别是：伊藤忠商事株式会社（ITOCHU）、丸红株式会社（Marubeni）、三菱商事株式会社（Mitsubishi）、三井物产株式会社（Mitsui）和住友商事株式会社（Sumitomo）。

　　他线路，这五家公司运营得尽头奏效，而且在某种经由上，其运营方式与伯克希尔颇为相似。这五家公司齐会在符合的时候加多股息，在合理的时候回购股票，其高层解决东说念主员薪酬决议也远莫得好意思国同业那么激进。

　　巴菲特强调，对这五家公司的握股是经久的，伯克希尔承诺复旧这些公司的董事会。一启动，他曾喜悦将伯克希尔的握股保握在每家公司股份的10%以下。但当接近这个上限时，这五家公司喜悦次第缩小握股上限。跟着时候的推移，畴昔可能会看到伯克希尔对总计五家公司的握股比例有所加多。

　　次第客岁底，伯克希尔对日本五大商社的总投资成本为138亿好意思元，阛阓价值达到235亿好意思元。需要证实的是，伯克希尔是通过刊行日元债来购买日股，是以不受汇率浮动的影响。

　　巴菲特预测，格雷格和他的继任者将经久握有这些日本金钱，而且伯克希尔畴昔可能会与这五家公司伸开更多联结。

　　关于在日本的投资，巴菲特线路很心爱，他预期2025年从日本投资中得回的股息收入将达到约8.12亿好意思元，而日元债的利息成本约为1.35亿好意思元。

　　看点七：年度推动大会有些变化

　　巴菲特在推动信中还先容了本年推动大会的安排。

　　本年的推动会将于奥马哈当地时候5月3日举行，推动大会上将不再播放短片，而是提前一些，在早上8点启动。巴菲特会先作念圣洁的开场发言，随后将立即进入问答门径。

　　舞台上将会有3东说念主：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，以及阿吉特·贾恩，其均分摊保障业务的阿吉特·贾恩将只出席上昼的问答。

　　问答阶段的日程表也彰着缩小。本年启动的时候略微提前至当地时候朝晨8点，上昼场握续至10点30分。休息半小时后，巴菲特和阿贝尔将开启第二场问答，握续至13点。

　　本年是巴菲特领受伯克希尔60周年，巴菲特线路，现场会有官方掌握《伯克希尔·哈撒韦公司60年》（60 Years of Berkshire Hathaway），其中包含芒格的像片、引语和一些很少公开的故事，将有5000本新书在周五下昼和周六上昼7点至下昼4点出售。

　　看点八：招供继任者

　　在本年的信中，巴菲特招供了指定继任者格雷格·阿贝尔在选用股票契机方面的才略，致使将他与已故的查理·芒格同日而说念。

　　“咱们对投资形势并无偏好，不管是控股企业照旧少数股权投资，关键在于那儿能最佳地愚弄你们（以及我眷属的）资金。渊博时候，阛阓上并无令东说念主喜悦的契机；但在极少数情况下，咱们也会迎来机遇随地的时刻。”巴菲特说，格雷格（阿贝尔） 如故展现出了超卓的实施力，正如往时的查理通常。

　　在谈及投资日本时，巴菲特也提到，格雷格屡次与五大日本商社会面，他本东说念主则依期暖和它们的进展，“咱们两东说念主齐心爱它们的本钱建树、解决层以及对投资者的气魄。”

　　“我如故94岁了，再过不久，格雷格·阿贝尔将接替我担任CEO，并启动撰写年度推动信。格雷格与我通常，遵从伯克希尔的信条——即‘默契’不单是是年度例行公务，而是伯克希尔CEO对推动的攀扯。他也显着，如果你启动欺诈推动，你很快就会服气我方的天南地北，终将自我欺诈。”巴菲特写说念。

　　澎湃新闻记者 孙铭蔚

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